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天合发债怎么样 718599天合发债价值分析

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天合发债怎么样,天合发债的债券代码为118002,申购代码为718599,作为一支周五(2021年8月13日)开始申购的转债,债券简称天合转债,申购简称天合发债,接下来就让小编带着大家一起去看看有关天合发债怎么样的相关消息,希望看完之后大家能找到答案。

天合发债怎么样

8月13日可转债打新——天合转债(质地一般)

转股价值96.12元,按当前情况预计每签可以盈利180元。

基本信息:AA,6年期,转股溢价率4.04%,每张持有到期本息为120.1元(税后本息为116.08元)。发行规模52.52亿元,每股配售2.539元,最低394股确保可配售一签,股权登记日为8月12日。

正股天合光X,公司有光伏产品、光伏系统、智慧能源三大板块,主要产品包括光伏组件、系统产品、电站业务、智能微网及多能系统、发电业务及运维。

类似转债:隆基转债、福20转债。

2020年年报显示,光伏产品占营收的74.96%,毛利率为14.9%;光伏系统占营业收入的20.72%,毛利率为13.45%;智慧能源占营业收入的3.12%,毛利率为60.76%。

投资风险:

1.盈利能力偏弱。公司2019年上市,2019年-2020年ROE均值为7.24%,处于较低水平。

2.经营现金流余偏小。公司历年经营现金流净额均为正数,但2021年一季度为负数,期末余额为32.25亿元,显著小于债务规模。

3.偿债能力偏弱。公司的流动比率为1.12,速动比率为0.72,偿债能力偏弱。

4.短期涨幅大。公司自去年低点以来,累计上涨234.6%,涨幅非常大。

5.估值非常高。公司当前的市盈率和市销率分别为76.85和3.1,分别处于98.47%和98.46%的分位数,处于极端高估状态。

6.负债率偏高。2021年一季度末的负债率为68.99%,处于较高水平。

主要看点:

1.业绩增速较快。公司2019年和2020年扣非利润增速分别增长8.82%和81.97%。2021年一季度扣非利润同比增长43.71%,整体较快。

2.有较大发展潜力。公司是我国最早从事光伏电池组件生产、研发和销售的公司之一。目前通过大尺寸硅片、高效光伏电池、高功率密度组件以及智能跟踪支架等技术研发产业化,打造了从设备、材料、产品到系统的全产业链创新,并占据一定的市场优势,未来将充分受益于行业的快速发展。

718599天合发债价值分析

天合转债(评级AA、发行规模52.52 亿元)下修条款一般,为“15/30,85%”,债底保护较好,预计目前平价下其上市首日获得的转股溢价率将超过40%,价格将超过140 元。在配售75%的假设下天合转债留给市场的规模为13.13亿元,测算中签率0.005%左右。短期来看,光伏组件改善+储能概念下公司具备高弹性;中长期来看,天合光能在出货量,以及未来产能扩张、产业纵向布局等方面均明显优于行业,具备持续成长的能力。建议积极参与天合转债的打新。

公司业务包括了光伏产品、光伏系统、智慧能源三大板块。光伏组件贡献主要业绩,业务弹性较大;光伏系统及智慧能源业务快速增,20 年跟踪支架出货2GW,同比+67%。行业层面,组件成本构成中电池成本过半,下游面对终端光伏电站,具有技术壁垒低、产能投资较小、扩张周期较短的特点,企业核心要素在于品牌&渠道。竞争格局方面,组件行业产能长期过剩,产能利用率分化,竞争格局较上下游更分散,市场资源向头部企业聚集明显,根据扩产计划,隆基、天合、晶澳等组件龙头市占率将继续提升。

品牌渠道壁垒较高,公司产能扩张+业务纵向扩张。品牌上,天合光能是唯一一家连续5 年获得“全球最具融资价值组件品牌”的光伏企业,优质品牌抬升出口溢价。产能及出货量上,20 年电池组件出货量同增 59.36%,远超行业均值;21-22 年公司组件产能预计达50/63GW,其中210 组件产能达 44/58GW,占比升至86%/92%;电池产能预计35/45GW,其中210 电池产能为27/38GW,占比高达77%/85%。储能业务上,已与鹏辉能源合资建设磷酸铁锂电芯/PACK生产线项目。产业链拓展方面,公司和通威合作,对硅料端、电池端进行纵向拓展,来增强对于产业的掌控力。

2020 年天合光能实现营业收入/归母净利润294.18/12.29 亿元,同比上升26.14%/91.90%。报告期内,公司综合毛利率15.97%,比上年同期下降1.41 个百分点。整体期间费率下降2.41 个百分点,净利率同比抬升1.18 个百分点至4.19% 21Q1 公司实现营业收入/归母净利润85.22/2.30 亿元,同比上升54.86%/50.50%。报告期内,公司综合毛利率12.27%,比上年同期下降6.20 个百分点,毛利率承压或受原材料硅料价格持续上涨,光伏玻璃价格维持高位,叠加集装箱供给趋紧带来的运费成本上升三方面影响。公司净利率2.90%,与上年同期基本持平。

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